グーグルAI投資が牽引する資本支出の加速

グーグルAI投資が牽引する資本支出の加速

2025年10月1日時点 ｜ 出典: 花旗リサーチ

投資評価 買い（維持）

2026年資本支出予測

1,110億ドル

対2025年比 +29%

2024〜2029年CAGR

26%

AI向け設備投資の継続が前提

Gemini月間トークン使用量

1兆回超

2024年4月比 2倍

GCP顧客数

前期比 +28%

受注残も加速基調

資本支出予測の推移

金額は花旗試算に基づく。単位: 億ドル。

Geminiトークン使用量の急伸

月間利用回数（兆回）。2024年4月を基準とした実績比較。

主なインサイト

• 2026年の資本支出は1,110億ドルへ拡大し、2025年見通し（860億ドル）を力強く上回る。
• Geminiの利用量は月間1兆回超に達し、AI活用が検索とクラウド双方のトラフィック成長を下支え。
• Google Cloudの顧客ベースは四半期ごとに前期比+28%で増加し、受注残の積み上がりも顕著。
• 競争環境は厳しいが、実装とスケール能力を評価し、花旗は買い判断と目標株価280ドルを維持。

事業別ドライバー

• 検索: Gemini統合で回答品質が向上し、広告単価と利用時間の拡大に寄与。
• クラウド: AI/MLワークロード需要が堅調で、GCPの大型案件が受注残を押し上げ。
• 開発サイクル: 資本支出拡大が専用インフラ増強を加速し、新サービス投入頻度を高める。

投資家への示唆

• AI対応CapExの積極投資により、2024〜2029年で年平均26%の成長軌道を確保。
• Geminiの高速なトークン消化は、AI製品の商用化が進展しているシグナル。
• 検索での競争激化は継続するものの、高い実行力がトップラインを支えると花旗は判断。
• 資本配分の重点化で長期的な収益性確保が期待される一方、投資効率モニタリングが必要。

評価サマリー

| 投資判断 | 買い（維持） | | 目標株価 | 280ドル | | 想定成長率 | 2024〜2029年資本支出CAGR 26% | | 成長エンジン | 検索・クラウド領域へのGemini実装拡大、AI需要に対応したインフラ投資 | | 注視ポイント | 競合のAI検索進展、設備投資の投下効率、クラウド契約の継続性 |

※数値は花旗の最新試算に基づく。金額は米ドル建て。

© 2025 分析レイアウト参考: Thomson Reutersスタイル